faseberita.id – Pasar surat utang korporasi di Indonesia tengah menghadapi tantangan serius. Berdasarkan data terbaru yang dirilis oleh PT Pemeringkat Efek Indonesia (PEFINDO), aktivitas penerbitan obligasi oleh perusahaan-perusahaan di tanah air mengalami penurunan yang cukup signifikan sepanjang tahun 2026.
Hingga akhir September 2026, nilai total penerbitan surat utang korporasi tercatat sebesar Rp139,6 triliun. Angka ini menunjukkan penurunan sebesar 12,75% jika dibandingkan dengan pencapaian pada periode yang sama di tahun sebelumnya. Fenomena ini menjadi sinyal penting bagi dinamika pasar modal dan strategi pendanaan sektor swasta di Indonesia.
Rating Director PEFINDO, Hendro Utomo, mengungkapkan bahwa meskipun terjadi kontraksi, nilai penerbitan tersebut sebenarnya masih berada di atas nilai surat utang yang jatuh tempo. Hal ini mengindikasikan bahwa kebutuhan pendanaan perusahaan masih cukup kuat untuk menopang aktivitas penerbitan, walaupun ruang untuk tumbuh kini mulai terasa terbatas.
Tekanan Biaya Dana dan Persaingan Ketat
Salah satu faktor utama yang menjadi "biang kerok" di balik penurunan ini adalah melonjaknya biaya dana (cost of fund). Perusahaan kini dihadapkan pada persaingan yang semakin sengit untuk mendapatkan pendanaan. Instrumen surat utang korporasi harus bersaing ketat dengan Surat Berharga Negara (SBN) serta instrumen dari Bank Indonesia seperti SRBI yang menawarkan imbal hasil sangat menarik dengan tingkat risiko yang relatif lebih rendah.
Hendro memberikan gambaran nyata mengenai tekanan ini. Ia mencontohkan bahwa rata-rata kupon obligasi dengan peringkat AAA untuk tenor tiga tahun, yang sempat menyentuh angka 5,5% pada akhir 2025, kini telah melonjak kembali ke kisaran 7,5% pada paruh kedua 2026. Kenaikan ini bukan hanya disebabkan oleh perubahan profil risiko kredit, melainkan juga akibat meningkatnya yield acuan di pasar secara keseluruhan.
Kondisi ini membuat obligasi semakin sulit bersaing dengan kredit perbankan, terutama bagi perusahaan yang memiliki peringkat kredit di level single A ke bawah. Bagi perusahaan dengan kualitas kredit tinggi (peringkat AAA dan AA), obligasi masih menjadi alternatif yang kompetitif karena bunganya masih di bawah rata-rata suku bunga kredit bank. Namun, bagi perusahaan dengan peringkat lebih rendah, mereka harus menawarkan premi risiko yang jauh lebih besar agar investor tertarik.
Tren Tenor Pendek dan Risiko Refinancing
Menghadapi tingginya suku bunga, emiten atau perusahaan penerbit obligasi mulai mengubah strategi jangka waktunya. Alih-alih mengunci biaya dana yang tinggi untuk jangka panjang, perusahaan lebih memilih untuk menerbitkan obligasi dengan tenor pendek.
Data menunjukkan adanya pergeseran pola yang mencolok. Porsi penerbitan obligasi tenor satu tahun melonjak dari 22% pada tahun 2025 menjadi 34% per September 2026. Sebaliknya, porsi tenor lima tahun justru menyusut menjadi 23,7%. Strategi ini memang memberikan fleksibilitas bagi perusahaan, namun di sisi lain, hal ini meningkatkan risiko refinancing atau pendanaan kembali di masa depan, mengingat ketidakpastian kondisi ekonomi yang ada.
Pergeseran Komposisi Peringkat dan Tujuan Penggunaan Dana
Dari sisi kualitas, meskipun pasar masih didominasi oleh kelompok investment grade, terjadi perubahan komposisi peringkat. Porsi obligasi berperingkat AAA mengalami penurunan dari 58% pada 2025 menjadi 41% di tahun 2026. Hendro menjelaskan bahwa hal ini tidak serta-merta berarti kualitas kredit pasar menurun, melainkan aktivitas penerbitan kini lebih tersebar di berbagai tingkatan peringkat.
Terkait tujuan penggunaan dana, modal kerja masih menjadi alasan utama dengan kontribusi mencapai 52%. Selebihnya, 28% dana digunakan untuk refinancing utang lama. Menariknya, terdapat peningkatan signifikan pada penggunaan dana untuk kebutuhan investasi, yang naik dari 8% menjadi 19%. Hal ini menunjukkan bahwa meski biaya pendanaan sedang mahal, sebagian perusahaan tetap optimis menggunakan pasar surat utang untuk mendukung ekspansi dan pengembangan usaha mereka.
Ikuti Kami di Google News: 
